Nota metodológica
El Pulso Económico Regional (PER) es un indicador de percepción de corto plazo que la Sección de Economías Regionales del Departamento Técnico y de Información Económica del Banco de la República elabora cada mes a partir de sondeos a cerca de 1.100 fuentes empresariales, gremiales e institucionales y de registros cuantitativos reescalados, sobre seis actividades (comercio, industria, transporte, agropecuario, financiero y vivienda) que se ponderan por su valor agregado dentro de cada región, mientras el agregado nacional pondera las regiones por su peso en el PIB. El indicador oscila entre −1 y 1, de manera que un valor positivo señala que la actividad del mes supera, según la percepción de las fuentes, a la del mismo mes del año anterior, el cero indica ausencia de cambio y los extremos corresponden a variaciones históricamente atípicas. No es una tasa de crecimiento porcentual ni una estimación del PIB, y deja por fuera la minería, la construcción de obras civiles, los servicios públicos domiciliarios, la administración pública y la mayor parte de los servicios. Como cada observación compara un mes con su homólogo del año previo, la serie no requiere desestacionalización y la ficha metodológica no reporta ajuste de ese tipo.
Las series descargadas el 26 de octubre de 2026 comienzan en diciembre de 2012 para el agregado nacional, la industria, el comercio, Antioquia y Suroccidente, en diciembre de 2015 para las demás regiones y actividades y en enero de 2019 para Bogotá, y terminan en septiembre de 2026. Los promedios trimestrales y anuales, las brechas, los ordenamientos y los contrafactuales son cálculos del Observatorio sobre los datos mensuales y se reportan solo para trimestres completos. Puesto que el PER no publica cifras departamentales ni municipales, la región Central Cafetera, conformada por Caldas, Quindío, Risaralda, Tolima, Huila y Caquetá, opera como proxy territorial de Armenia y el Quindío; al contener a Manizales, Pereira e Ibagué esa agregación no permite separar al Quindío de sus vecinos de la RAP Eje Cafetero, por lo que su lectura se complementa con la estimación de pérdidas del sismo que el Observatorio elaboró en agosto. En los gráficos la serie de Central Cafetera se resalta en amarillo conforme a la Ley 2345 de 2023 y el agregado nacional en blanco, que en modo claro se dibuja en gris. El indicador está sujeto a revisiones por cambios en fuentes, ponderaciones y cobertura, y como su componente cualitativo se construye con categorías separadas por 0,25, las diferencias de pocas milésimas entre regiones no constituyen ordenamientos robustos.
Contexto y tesis
El Banco de la República publicó el 21 de octubre de 2026 el PER del tercer trimestre, según el cual la economía habría prolongado la desaceleración que se insinuaba desde finales de 2025 hasta llegar a una variación anual cercana a cero, con un deterioro generalizado del que solo se apartaron Bogotá y Nororiente. El promedio trimestral del agregado nacional descendió a 0,005, desde 0,079 en el segundo trimestre y 0,160 un año atrás, y el emisor atribuye el resultado al terremoto del 10 de agosto y a las altas temperaturas que afectaron la producción agropecuaria, en un entorno de contracción de la vivienda nueva y de los desembolsos de crédito.
Para Armenia la información pertinente está en la región Central Cafetera, que registró el promedio trimestral más bajo de las siete regiones (−0,062) y el segundo mayor retroceso frente al trimestre anterior, solo superado por Suroccidente. En agosto el indicador regional llegó a −0,157, una caída que en profundidad únicamente superan los meses de confinamiento de 2020 y abril de 2017. El panel sostiene que el sismo no originó el debilitamiento de la región sino que lo profundizó, porque el indicador ya había pasado de 0,143 en septiembre de 2025 a valores cercanos a cero en junio y julio de 2026, y que la coincidencia de una vivienda nueva en contracción desde enero, un agro afectado por el clima y una actividad hotelera debilitada configura para el Quindío una exposición asimétrica, en la cual se deterioran con mayor intensidad las actividades que sostienen la base del impuesto de industria y comercio y de los tributos asociados a la construcción.
- El PER nacional promedió 0,005 en el III trimestre de 2026, frente a 0,079 en el II trimestre y 0,160 en el III de 2025, y se ubica entre los once trimestres más débiles de los 56 registrados desde 2013.
- Central Cafetera cerró el trimestre en −0,062, el nivel más bajo entre las siete regiones, con retrocesos de 0,123 frente al trimestre anterior y de 0,158 frente a un año atrás; su registro de agosto (−0,157) es el sexto más bajo de 130 meses.
- Aun excluyendo el mes del sismo, el promedio de julio y septiembre en Central Cafetera sería −0,015, lo que atribuye a agosto cerca de 0,047 de la caída trimestral y deja el resto como debilidad previa al evento.
- La vivienda nacional acumula 9 meses consecutivos en terreno negativo y promedió −0,194 en el trimestre, mientras el transporte se aceleró hasta 0,139, su mejor registro desde el III trimestre de 2022, y el comercio, aún positivo (0,133), perdió 0,090 frente al II trimestre.
Figura 1
Evolución del Pulso Económico Regional por región y del agregado nacional, 2013–2026
Indicador de variación anual, escala de −1 a 1
Nota. Elaborado por Cardozo, Y. R., para el Observatorio Económico, Tributario, Fiscal e Inmobiliario de la Secretaría de Hacienda de la Alcaldía de Armenia, con base en Banco de la República, Pulso Económico Regional por regiones y por agregados nacionales (series mensuales a septiembre de 2026, consultadas el 26 de octubre de 2026). Los promedios trimestrales son cálculo del Observatorio.
Entre 2016 y 2026 la región Central Cafetera promedió 0,031, menos de la mitad del agregado nacional (0,074) y por debajo de todas las regiones salvo los Llanos Orientales, y se situó bajo el nivel nacional en 68,5 % de los meses, lo que revela una brecha de dinamismo de naturaleza estructural, anterior a la coyuntura actual. Sobre ese fondo, el tercer trimestre de 2026 añade un choque concentrado que se aprecia con la frecuencia mensual, pues Central Cafetera pasó de −0,009 en julio a −0,157 en agosto y Suroccidente de −0,022 a −0,133, mientras el agregado nacional apenas descendió a −0,031. La recuperación de septiembre, con −0,020 en ambas regiones, sugiere que el efecto directo del terremoto se concentró en el mes del evento, aunque ninguna de las dos volvió a terreno positivo. Para Armenia, cuya actividad descansa en el comercio, los servicios turísticos y la vivienda, esa persistencia implica que la normalización de la base gravable del impuesto de industria y comercio no puede suponerse inmediata en las proyecciones de cierre de 2026.
Figura 2
Ordenamiento de las regiones según el Pulso Económico Regional, III trimestre de 2026
Indicador de variación anual, escala de −1 a 1
Nota. Elaborado por Cardozo, Y. R., para el Observatorio Económico, Tributario, Fiscal e Inmobiliario de la Secretaría de Hacienda de la Alcaldía de Armenia, con base en Banco de la República, Pulso Económico Regional por regiones y por agregados nacionales (series mensuales a septiembre de 2026, consultadas el 26 de octubre de 2026). Promedios y diferencias calculados por el Observatorio.
En el tercer trimestre solo Bogotá (0,066) y Nororiente (0,064) conservaron variaciones anuales positivas, y las cinco regiones restantes se ubicaron entre −0,026 en Antioquia y −0,062 en Central Cafetera. Al cambiar la métrica al cambio frente al año anterior aparece el caso de Antioquia, cuyo indicador retrocedió 0,323 desde el máximo de 0,297 del tercer trimestre de 2025, el ajuste más severo del país en una región que el emisor no ubica entre las de mayor impacto del terremoto, lo cual obliga a matizar la lectura de la caída regional como un fenómeno exclusivo del sismo, porque la base de comparación alta y la debilidad de la hotelería, la vivienda y el agro también pesan. Las distancias entre Central Cafetera, Llanos Orientales (−0,059) y Suroccidente (−0,058) son de milésimas y caen dentro de la imprecisión propia de un indicador de percepción, de modo que el resultado sólido es la pertenencia de la región al grupo de cola, no su último lugar. En el acumulado de enero a septiembre Central Cafetera promedia 0,010 frente a 0,087 en el mismo lapso de 2025, una pérdida de impulso que para el fisco de Armenia anticipa una vigencia 2027 con bases de ICA crecientes por debajo de la inflación si la tendencia no se revierte.
Figura 3
Pulso Económico Regional por región en el III trimestre de 2026 frente al periodo de comparación
Indicador de variación anual, promedio trimestral, escala de −1 a 1
Nota. Elaborado por Cardozo, Y. R., para el Observatorio Económico, Tributario, Fiscal e Inmobiliario de la Secretaría de Hacienda de la Alcaldía de Armenia, con base en Banco de la República, Pulso Económico Regional por regiones y por agregados nacionales (series mensuales a septiembre de 2026, consultadas el 26 de octubre de 2026). Adaptado del Gráfico 2 de Banco de la República (2026a). La diagonal representa igual valor en ambos periodos.
Todos los puntos quedan por debajo de la diagonal, de modo que ninguna región mejoró su variación anual frente al segundo trimestre. La distancia vertical a la diagonal mide la magnitud del deterioro, y en esa métrica Suroccidente (−0,141) y Central Cafetera (−0,123) encabezan, seguidas por Antioquia (−0,093), en tanto que Nororiente (−0,033) y Bogotá (−0,040) cedieron poco, lo que coincide con la geografía del terremoto descrita por el Banco de la República. Al pasar la comparación al tercer trimestre de 2025 el deterioro se generaliza y se amplifica por la base alta, pero Central Cafetera se mantiene entre las regiones con mayor pérdida. Esa correspondencia entre las zonas de mayor afectación física y las de mayor caída del indicador ofrece una base empírica que la administración municipal puede usar para documentar ante el Gobierno nacional la afectación económica del sismo, más allá del inventario de daños materiales.
Figura 4
Pulso Económico Regional nacional por actividad económica, 2016–2026
Indicador de variación anual, escala de −1 a 1
Nota. Elaborado por Cardozo, Y. R., para el Observatorio Económico, Tributario, Fiscal e Inmobiliario de la Secretaría de Hacienda de la Alcaldía de Armenia, con base en Banco de la República, Pulso Económico Regional por agregados nacionales (series mensuales a septiembre de 2026, consultadas el 26 de octubre de 2026). Agropecuario, financiero, transporte y vivienda inician en diciembre de 2015.
La desagregación por actividad revela trayectorias divergentes. La vivienda pasó de 0,133 en el tercer trimestre de 2025 a −0,194 en el de 2026 y suma nueve meses consecutivos de variaciones negativas desde enero, de manera que su deterioro antecede al sismo y responde, según el Banco de la República, al costo financiero, a la menor disponibilidad de subsidios y a la incertidumbre, factores a los que el terremoto añadió la suspensión temporal de obras. El agropecuario encadena registros de −0,017, 0,011 y −0,077 en los tres trimestres del año por el clima adverso y los mayores costos, mientras el financiero cayó a −0,014 por menores desembolsos. En el extremo opuesto el transporte se aceleró hasta 0,139, impulsado por la carga terrestre y aérea, aunque el transporte urbano de pasajeros se redujo tras el sismo. La vivienda es el canal de mayor sensibilidad fiscal para Armenia, porque condiciona el impuesto de delineación urbana en el corto plazo y la ampliación de la base del impuesto predial en el mediano, y su contracción sostenida desde enero sugiere que las metas de recaudo asociadas a licencias deberían revisarse con independencia del efecto del terremoto.
Figura 5
Pulso Económico Regional nacional por actividad económica en tres trimestres de referencia
Indicador de variación anual, promedio trimestral, escala de −1 a 1
Nota. Elaborado por Cardozo, Y. R., para el Observatorio Económico, Tributario, Fiscal e Inmobiliario de la Secretaría de Hacienda de la Alcaldía de Armenia, con base en Banco de la República, Pulso Económico Regional por agregados nacionales (series mensuales a septiembre de 2026, consultadas el 26 de octubre de 2026). Promedios trimestrales calculados por el Observatorio.
Frente al tercer trimestre de 2025 todas las actividades salvo el transporte perdieron dinamismo, con los mayores retrocesos en vivienda (0,327), financiero (0,235) y agropecuario (0,160), mientras la industria bajó de 0,141 a 0,015 y el comercio de 0,230 a 0,133. El comercio sigue siendo la actividad con mayor nivel, sostenido por las ventas de vehículos y motocicletas, pero su desaceleración frente al segundo trimestre (0,090) es la segunda mayor después del financiero (0,118), lo que confirma la cautela del gasto de los hogares que señala el emisor. Para el Quindío la combinación es desfavorable, pues el comercio y los servicios concentran la base del impuesto de industria y comercio de Armenia, el agro y su encadenamiento cafetero determinan el ingreso de los hogares rurales del departamento, y el único sector que acelera, el transporte de carga, tiene en la región un peso menor que en los corredores logísticos del Valle del Cauca y Bogotá.
Figura 6
Pulso Económico Regional de Central Cafetera, enero de 2025 a septiembre de 2026
Indicador de variación anual, escala de −1 a 1
Nota. Elaborado por Cardozo, Y. R., para el Observatorio Económico, Tributario, Fiscal e Inmobiliario de la Secretaría de Hacienda de la Alcaldía de Armenia, con base en Banco de la República, Pulso Económico Regional por regiones y por agregados nacionales (series mensuales a septiembre de 2026, consultadas el 26 de octubre de 2026). La barra con borde azul corresponde a agosto de 2026, mes del sismo.
Desde octubre de 2025 la región muestra una pérdida gradual de impulso, con 0,028 en noviembre, 0,004 en diciembre y −0,011 en enero, una recuperación transitoria entre marzo y mayo que alcanzó 0,104 en abril y un nuevo descenso a 0,007 en junio y −0,009 en julio, antes del choque de agosto. Un contrafactual simple que excluye el mes del sismo deja el promedio de julio y septiembre en −0,015, de modo que el trimestre habría sido negativo aun sin el evento, y el efecto aritmético de agosto sobre el promedio trimestral se acota en torno a 0,047. Esa descomposición tiene consecuencias prácticas para la planeación fiscal de Armenia, porque la porción asociada al sismo puede revertirse a medida que avance la reconstrucción y se normalicen la conectividad y el turismo, mientras la debilidad previa, ligada a vivienda, agro y consumo, no depende del terremoto y exige supuestos de recaudo más conservadores para 2027. La estimación del Observatorio sobre el valor agregado perdido por el sismo, de 132,0 miles de millones de pesos en Armenia (1,61 % de su PIB) y 244,3 en el Quindío (1,67 %), es consistente con la magnitud del registro de agosto.
Figura 7
Brecha del Pulso Económico Regional de Central Cafetera frente a la cobertura de comparación, 2016–2026
Diferencia en puntos del indicador (Central Cafetera menos cobertura de comparación)
Nota. Elaborado por Cardozo, Y. R., para el Observatorio Económico, Tributario, Fiscal e Inmobiliario de la Secretaría de Hacienda de la Alcaldía de Armenia, con base en Banco de la República, Pulso Económico Regional por regiones y por agregados nacionales (series mensuales a septiembre de 2026, consultadas el 26 de octubre de 2026). Brechas calculadas por el Observatorio.
La brecha frente al agregado nacional ha sido negativa en 68,5 % de los meses desde diciembre de 2015, con un promedio de −0,042. La de agosto de 2026 (−0,126) es amplia pero no la mayor de la serie, porque los diferenciales más profundos se registraron a lo largo de 2021, con −0,224 en mayo, cuando el resto del país se recuperó de la pandemia con mayor rapidez que la región. Ese antecedente es relevante para la reconstrucción, ya que indica que Central Cafetera no solo absorbe con fuerza los choques sino que tiende a rezagarse en las fases de recuperación. Al cambiar la comparación a Suroccidente la brecha media es de −0,117 y en los últimos meses prácticamente se cierra, lo que confirma que el terremoto afectó con intensidad similar a ambas regiones y que la diferencia estructural con el Valle del Cauca y sus vecinos se mantiene. Para el municipio la lectura sugiere que el diseño de los estímulos de reactivación debería extenderse más allá del horizonte inmediato de la emergencia.
Figura 8
Los diez registros mensuales más bajos del Pulso Económico Regional por cobertura
Indicador de variación anual, escala de −1 a 1
Nota. Elaborado por Cardozo, Y. R., para el Observatorio Económico, Tributario, Fiscal e Inmobiliario de la Secretaría de Hacienda de la Alcaldía de Armenia, con base en Banco de la República, Pulso Económico Regional por regiones y por agregados nacionales (series mensuales a septiembre de 2026, consultadas el 26 de octubre de 2026). Los meses de 2026 se destacan con borde azul y etiqueta en negrita.
En Central Cafetera agosto de 2026 ocupa el sexto lugar entre los registros más bajos de 130 meses, detrás de marzo a junio de 2020 y de abril de 2017, y en Suroccidente ocupa el quinto entre 166, mientras que para el agregado nacional el mismo mes (−0,031) ni siquiera figura entre los diez peores, pues se ubica en el puesto 27. La comparación delimita con precisión el carácter regional del choque, que en el promedio nacional se diluye por el peso de Bogotá y Nororiente pero en las regiones afectadas alcanza magnitudes comparables a las de la pandemia fuera de su fase más aguda. Para Armenia esto implica que los indicadores nacionales de coyuntura subestiman la afectación local, y que las decisiones fiscales de la vigencia deben apoyarse en información territorial antes que en los agregados del país.
Figura 9
Promedio anual del Pulso Económico Regional de Central Cafetera frente a la cobertura de comparación, 2016–2026
Indicador de variación anual, promedio del periodo, escala de −1 a 1
Nota. Elaborado por Cardozo, Y. R., para el Observatorio Económico, Tributario, Fiscal e Inmobiliario de la Secretaría de Hacienda de la Alcaldía de Armenia, con base en Banco de la República, Pulso Económico Regional por regiones y por agregados nacionales (series mensuales a septiembre de 2026, consultadas el 26 de octubre de 2026). Promedios calculados por el Observatorio; la opción enero–septiembre garantiza la comparabilidad con 2026.
Los promedios anuales muestran que la región se mueve con el ciclo nacional (correlación mensual de 0,86 desde 2016), pero con menor amplitud, pues cayó menos que el país en 2020 (−0,084 frente a −0,101) y en 2023 (−0,092 frente a −0,116) y creció bastante menos en 2021 (0,142 frente a 0,243) y en 2022 (0,040 frente a 0,145), un patrón coherente con una estructura productiva en la que pesan el café, la agroindustria y los servicios de menor elasticidad al ciclo del crédito. El año 2026 rompe esa regularidad, porque en una desaceleración nacional moderada (0,058 en enero a septiembre) la región cae más que el promedio (0,010), señal de que esta vez operan choques propios, el sismo y el clima, superpuestos al ciclo. Para la Secretaría de Hacienda esa ruptura importa porque la menor volatilidad histórica de la región, que suele amortiguar las caídas del recaudo en las recesiones nacionales, no ofrecería esta vez la misma protección.
Tabla 1
Pulso Económico Regional por región, promedios trimestrales y cambios, III trimestre de 2024 a III trimestre de 2026
Nota. Indicador de variación anual en escala de −1 a 1; los cambios son diferencias simples en puntos del indicador. Elaborado por Cardozo, Y. R., para el Observatorio Económico, Tributario, Fiscal e Inmobiliario de la Secretaría de Hacienda de la Alcaldía de Armenia, con base en Banco de la República, Pulso Económico Regional por regiones y por agregados nacionales (series mensuales a septiembre de 2026, consultadas el 26 de octubre de 2026).
Tabla 2
Pulso Económico Regional nacional por actividad económica, promedios trimestrales y cambios, III trimestre de 2024 a III trimestre de 2026
Nota. Indicador de variación anual en escala de −1 a 1; los cambios son diferencias simples en puntos del indicador. Elaborado por Cardozo, Y. R., para el Observatorio Económico, Tributario, Fiscal e Inmobiliario de la Secretaría de Hacienda de la Alcaldía de Armenia, con base en Banco de la República, Pulso Económico Regional por agregados nacionales (series mensuales a septiembre de 2026, consultadas el 26 de octubre de 2026).
Tabla 3
Pulso Económico Regional mensual por región, enero de 2025 a septiembre de 2026
Nota. Indicador de variación anual en escala de −1 a 1. Elaborado por Cardozo, Y. R., para el Observatorio Económico, Tributario, Fiscal e Inmobiliario de la Secretaría de Hacienda de la Alcaldía de Armenia, con base en Banco de la República, Pulso Económico Regional por regiones y por agregados nacionales (series mensuales a septiembre de 2026, consultadas el 26 de octubre de 2026).
Implicaciones para la política pública municipal
La primera implicación es presupuestal. El deterioro de Central Cafetera combina una porción coyuntural atribuible al sismo, que el contrafactual sitúa en torno a 0,047 puntos del promedio trimestral, y una debilidad previa que se arrastra desde el cuarto trimestre de 2025, de modo que las proyecciones de ingresos tributarios que acompañan el presupuesto de 2027 y la actualización del Marco Fiscal de Mediano Plazo exigida por el artículo 5 de la Ley 819 de 2003 deberían separar ambos componentes. Suponer una recuperación en V del impuesto de industria y comercio a partir de la reconstrucción sobreestimaría el recaudo, porque el comercio nacional ya se desaceleraba antes de agosto y la región ha mostrado, como en 2021, una recuperación más lenta que el resto del país.
La segunda implicación concierne a la vivienda y a los tributos ligados a la construcción. La vivienda nacional acumula nueve meses de variaciones negativas por razones financieras y de subsidios que no dependen del terremoto, y la reconstrucción tenderá a desplazar actividad hacia reparaciones y reforzamiento estructural más que hacia unidades nuevas. El Observatorio recomienda seguir mensualmente las licencias de construcción aprobadas en Armenia y el recaudo del impuesto de delineación urbana, y evaluar cualquier alivio tributario a la construcción con el análisis de impacto fiscal que el artículo 7 de la Ley 819 de 2003 exige a los acuerdos que otorguen beneficios, de manera que el estímulo no comprometa ingresos corrientes en una vigencia de base debilitada.
La tercera implicación es sectorial. La actividad hotelera y el transporte urbano de pasajeros figuran entre los canales de afectación que el Banco de la República identifica para la región, y en el Quindío ambos dependen de la conectividad aérea y vial y de la percepción de seguridad del destino. La administración puede articular con la Gobernación y los gremios una estrategia de recuperación de la demanda turística apoyada en información oportuna, para lo cual la Encuesta Mensual de Alojamiento del DANE y los registros de pasajeros del aeropuerto El Edén ofrecen bases de seguimiento, y, en la medida en que se mantenga una declaratoria de calamidad pública en los términos de la Ley 1523 de 2012, orientar los recursos de la emergencia hacia la infraestructura que condiciona la llegada de visitantes.
La cuarta implicación es de medición. El PER confirma la magnitud del choque pero no separa al Quindío de Caldas, Risaralda, Tolima, Huila y Caquetá, y esa limitación impide atribuir con certeza al departamento una caída que podría estar dominada por Risaralda y Caldas, donde la estimación del Observatorio sitúa pérdidas de valor agregado mayores. El Observatorio podría construir un pulso municipal mensual que replique la lógica del indicador, combinando las declaraciones del impuesto de industria y comercio, las licencias de construcción, la ocupación hotelera y un sondeo breve a empresarios en alianza con la Cámara de Comercio de Armenia y del Quindío, con el fin de disponer de una señal propia y oportuna para las decisiones de la Secretaría de Hacienda.